Maailmanlaajuinen taloudellinen myllerrys yhdistettynä nouseviin polttoainehintoihin on heikentänyt maailmanlaajuisen lentoteollisuuden voittoja. Mutta alueen halpalentoyhtiöt hyödyntävät vahvaa kysyntää ja niillä on kunnianhimoisia laajentumissuunnitelmia. Vaikka näkymät eivät ole nyt kovin valoisat, näiden halpalentoyhtiöiden perustekijät tekevät niistä hyviä sijoituksia

Vaikka lentoyhtiöiden osakkeet eivät välttämättä ole houkuttelevimpia tässä osassa maailmaa tai edes maailmanlaajuisesti, Lähi-idän kaksi pörssiyhtiötä – Air Arabia ja Jazeera Airways – ovat onnistuneet pitämään sijoittajat maan päällä.

Air Arabia

Air Arabia on ensimmäinen Lähi-idässä listattu lentoyhtiö, joka oli halpalentokonseptin edelläkävijä alueella. Kun se listautui Dubain rahoitusmarkkinoille 1 Dh:lla vuonna 2007, Air Arabian listautumisantia pidettiin tuolloin Arabiemiirikuntien historian suurimpana. Air Arabian osakkeet nousivat eilen 1.86 prosenttia 0.603 Dh Dubain markkinoilla.

Arqaam Capitalin osaketutkimuksen johtaja Mohammad Kamal kommentoi osakkeen houkuttelevuutta sijoittajille: "Parannukset polttoainekustannuksissa ja merkittävä yleinen nousu keskimääräisissä hinnoista koko toimialalla ovat olleet yritykselle myönteisiä."

Hän lisäsi, että keskipitkän pitkän aikavälin näkökulmasta yhtiön näkymät riippuvat sen kasvustrategian onnistumisesta. Tämä puolestaan on riippuvainen sen toissijaisten keskusten menestyksestä Alexandriassa ja Casablancassa sekä vähemmässä määrin Jordaniassa.

Sharjahissa toimiva halpalentoyhtiö toimii tällä hetkellä kahdessa muussa Egyptissä ja Marokossa sijaitsevan lentoaseman ulkopuolella, mutta Jordanian lentoaseman suunnitelmat myöntyivät arabikevääseen.

Air Arabia on 30 lentokoneen laivastolla menestyksekkäästi laajentanut kattavuuttaan alueella ja sen ulkopuolella Euroopan ja Venäjän markkinoille. Nykyään se lentää 74 kohteeseen kolmesta solmukohdastaan.

Lentoyhtiö ilmoitti nettovoitoksi 274 miljoonaa dollaria vuodelta 2011, mikä on 11 prosenttia vähemmän kuin vuonna 309.6 2010 miljoonaa Dh. Sen osakkeenomistajat hyväksyivät kuuden prosentin käteisosinon jakamisen vuodelta 2011, mikä on korkeampi kuin aiemmin ehdotettu 4.5 prosenttia. yhtiön hallituksen maksama palkkio. Sen ensimmäisen vuosineljänneksen nettotulos kasvoi 11 prosenttia 49.2 miljoonaan Dhreiniin verrattuna viime vuoden vastaavaan ajanjaksoon.

Villi kortti

Koska polttoaineiden hinnat ovat kuitenkin edelleen villi kortti vuonna 2012, kun raakaöljyn hinta on noussut 125 dollariin tynnyriltä viimeisten parin kuukauden aikana, Air Arabian odotetaan kamppailevan varastojensa pitämisessä pinnalla, sanoo varapuheenjohtaja Samir Murad. NBK Capitalissa.

"Osakkeiden kehitys vuonna 2012 tulee olemaan pieni haaste Air Arabialle, koska se tuntee paineita korkeampien polttoaineiden hintojen ja lisääntyvän kilpailun vuoksi Arabiemiirikunnissa", hän sanoi.

Hän lisäsi, että jää nähtäväksi, pystyykö Air Arabia lisäämään tuottoaan kattamaan korkeiden polttoainehintojen vaikutuksen.

Rahoituspalveluyritys Arqaam Capital asetti maaliskuussa antamassaan raportissa Air Arabian tavoitehinnaksi 0.70 Dh/osake ja suositteli pitämistä. Siinä todettiin, että polttoainekustannukset voivat "heikentää merkittävästi katteita" halpalentoyhtiölle. "Uskomme, että markkinat arvioivat Air Arabiaa oikein alhaisen RoA:n [omaisuuden tuotto] ja RoE [pääoman tuotto] perusteella suhteessa vastaaviin P/BV [Price to Book Value] -perusteeseen", raportissa todettiin.

Yhtiö ennusti myös 10 vuoden 3.7 prosentin CAGR:n (yhdistetty vuotuinen kasvu) RPK:ssa (myydyt matkustajakilometrit) Air Arabialle, mikä on selvästi alle RPK:n kasvun liikennöidyillä reiteillä (6.2 prosenttia), ja sanoi odottavansa hintojen kasvun liikkuvan. laajemman sektorin mukaisesti tuottaen 10 vuoden 7.0 prosentin CAGR:n liikevaihdossa.

"Vaikka alueelliset RPK-kasvuodotukset pysyvät korkeina, odotamme Air Arabian luovuttavan kasvavan osan matkustajistaan kilpailijoille", yhtiö sanoi.

Arqaam Capitalin analyysin mukaan lentoyhtiön markkinaosuuden menetys on väistämätön. Kysyttäessä Air Arabian mahdollisuuksista saavuttaa lisää markkinaosuutta alueella, Arqaam Capitalin Kamal sanoi, että tuleva kilpailu rajoittaa markkinaosuuksien nousua pitkällä aikavälillä, koska aggressiiviset uudet tulokkaat Mena LCC -tilaan pyrkivät hyödyntämään sitä tosiasiaa, että matkustajat Dubain kautta kulkevien henkilöiden kulkeminen Sharjahin kautta on yhä epätodennäköisempää pelkän hintojen perusteella.

"Odotamme kilpailupaineita Intian niemimaata palvelevien vakiintuneiden LCC-yhtiöiden (halpalentoyhtiöiden) sekä alueellisten lentoyhtiöiden aiheuttavan kilpailupaineita", hän sanoi.

Hän lisäsi, että Air Arabian laajentumisstrategia näyttää olevan riippuvainen Menaan perustettujen toissijaisten keskusten menestyksestä. ”Jos malli onnistuu, se luo alueellisen jalanjäljen, joka hyödyntää Euroopan, Menan ja Aasian yhdistävää transitoliikennettä”, Kamal huomautti.

Jazeera Airways

Jazeera Airways raportoi hyvän tuloksen vuoden 2011 viimeiseltä neljännekseltä huolimatta siitä, että nettotuotot laskivat 23 prosenttia vuoden 2010 viimeisestä neljänneksestä.

Kuwaitin pörssiin listattu yhtiö ilmoitti viime kuussa ennätyksellisen 10.6 miljoonan Kuwaitin dinaarin (139.9 miljoonan Dh) nettovoiton koko vuodelta 2011 ja osakekohtaisen tuloksen 0.048 fils, kun taas edellisen vuoden nettotappio oli 2.8 miljoonaa dinaaria. vuosi.

Kaiken kaikkiaan halpalentoyhtiöllä oli menestyksekäs vuosi 2011. Vuoden 2011 ennätyksellinen nettotulos saavutti vieläkin vaikuttavamman vuoden 2011 EBITDA:n (tulos ennen korkoja, veroja ja poistoja) 31.2 prosenttia.

NBK Capitalin maaliskuun lentoyhtiötä koskevassa raportissa sanottiin sitä poikkeuksellisen korkeaksi ilmailualalla: ”Koko vuoden tuloksen näkökulmasta katsottuna vuosi 2011 on ensimmäinen kokonainen vuosi yhtiön vuoden 2010 käännesuunnitelman jälkeen ja osoittaa vahvan kannattavuuden palautumisen.

”Vuonna 2009 Jazeera Airways kamppaili kannattavuuden kanssa. Vuonna 2010 se työskenteli käännesuunnitelman mukaan”, Murad sanoi ja lisäsi, että jos yhtiö pystyy ylläpitämään kannattavuuttaan, se heijastuu positiivisesti sen osakkeen hintaan.

Suositus

Koska Jazeera Airwaysin tulos oli lähellä rahoituspalveluyrityksen ennusteita, se totesi, ettei se odota tekevänsä suuria muutoksia käypään arvoonsa 0.450 dinaaria osakkeelta ja suositteli osakkeen "pidätystä".

Kysyttäessä, kuinka houkutteleva osake on sijoittajan näkökulmasta, Murad vastasi Gulf Newsille: "Uskon, että sijoittajayhteisö voi odottaa kannattavaa kehitystä tulevaisuudessa."

2011 oli ennätysvuosi huolimatta jatkuvasta ylikapasiteetista, poliittisten levottomuuksien vaikutuksesta matkustamiseen lentoyhtiön verkostossa ja nousevista polttoainekustannuksista

Lausunnon tueksi hän lisäsi, että Jazeera Airways pyrkii parantamaan käyttöasteita ja tuottoa sekä jatkamaan liikennöimistä verkostossaan oleviin 18 kohteeseen kannattavuuden parantamiseksi. "Se sijoittajien tulee pitää mielessä", Murad sanoi. "Jazeera Airways on muuttunut viimeisen vuoden aikana yhtiöksi, jonka taloudellinen tulos on erittäin hyvä."

Samanlaisia ajatuksia toistaa Raghu Mandagolathur, Kuwait Financial Centerin (tai Markazin) tutkimusjohtaja.

Hän kertoo: ”Jazeeran vuonna 2011 kehittämän kolmivuotisen Strategic Master Plan (STAMP) -ohjelman puitteissa lentoyhtiö keskittyy säilyttämään yhtiön voittoa tuottavana kokonaisuutena. Suunnitelman mukaan Jazeera Airways säilyttää 18 kohteensa ja keskittyy lisäämään vuoroja kannattavilla reiteillä ja lisäämään käyttöasteita.

Lentoyhtiö on lykännyt laajentumissuunnitelmiaan seuraavaksi kolmeksi vuodeksi.

Kommentoidessaan Jazeera Airwaysin osakekurssia Murad sanoi, että osakekurssi nousi noin 270 prosenttia vuonna 2011.

Samaan aikaan Jazeera Airwaysin osakkeet ovat tänä vuonna olleet suhteellisen tasaiset, Murad sanoo. "Se voi alkaa taas nousta, jos yritys osoittaa sijoittajille, että se voi parantaa tulostaan eli parantaa kannattavuuttaan", hän sanoi.

NBK Capitalin analyysin mukaan vuonna 2012 Jazeera Airways kohtaa useita haasteita vuonna 2012 Syyrian tilanteesta aina nouseviin polttoainehintoihin.

"Mielestämme Jazeera Airwaysille vaikein haaste olisi voittaa itsensä", Murad sanoi.

"Yhtiöllä oli mahtava vuosi 2011, ja uskomme, että osakkeen merkittävä katalysaattori olisi taloudellisen tuloksen kasvu vuonna 2012. Yhtiö on linjannut kurinalaisen kasvustrategian, jonka uskomme parhaiten sopivan Jazeera Airwaysille."

Varastokello: Toiminnan tehokkuus on avainasemassa

Kuwait Financial Centerin (tai Markazin) tutkimusjohtaja Raghu Mandagolathur vertailee kahden ainoan Lähi-idän pörssiyhtiön osakkeita, että vaikka Air Arabia on puhtaasti halpalentoyhtiö (LLC), Jazeera Airways ei ole tiukasti LCC, koska se on päättänyt omaksua osan vanhojen lentoyhtiöiden monimutkaisuudesta (bisnesluokka, myynti matkatoimistojen kautta, runsas matkatavararajoitus ja niin edelleen).

"Koska jotkut maailman suurimmista lentoyhtiöistä toimivat alueella, erilaistuminen ja toiminnan tehokkuus ovat keskeisiä tekijöitä näiden kahden lentoyhtiön menestymiselle", hän sanoi ja lisäsi, että "korkeat öljyn hinnat voivat olla pilaa, koska näillä lentoyhtiöillä ei ole hinnoitteluvoima siirtää täysi korotus eteenpäin”.

Mitä tulee kahden lentoyhtiön nousupotentiaaliin, Mandagolathurin mukaan Jazeera Airways on tuottanut parempia tuottoja kuin Air Arabia viime vuosina. "Kun Jazeera Airways nousi 267 prosenttia vuonna 2011, Air Arabia menetti 28 prosenttia", hän huomautti. ”Mutta YTD (vuonna tähän päivään mennessä), Air Arabia (+23 prosenttia) on noussut enemmän kuin Jazeera (+5 prosenttia). Molemmat yhtiöt ovat edelleen laskussa vuoden 2008 ennätyksistään – Air Arabia on pudonnut 67 prosenttia ja Jazeera 11 prosenttia.

Mandagolathur sanoi, että hän näkee vain vähän nousua nykyisistä hinnoista pääasiassa korkean öljyn hinnan ja poliittisten levottomuuksien vuoksi - "joista kumpikaan ei näytä perääntyvän lähiaikoina".

Mandagolathurin mukaan Jazeera Airwaysillä on paremmat mahdollisuudet saada markkinaosuus kuin Air Arabialla. Hän selitti: "Jazeera operoi jo suuremmalla markkinaosuudella suurimmalla osalla liikennöintireiteitään, mikä antaa sille kaivattua hinnoitteluvoimaa. Jazeeran pienempi painopiste, suurten kannattavien toimijoiden puuttuminen Kuwaitin keskuksena pitäisi ennustaa hyvää yritykselle. Jazeera Airwaysin terminaalin valmistuminen mahdollistaa lentoyhtiön markkinaosuuden kasvattamisen ruuhkautumisen ja tehokkuuden lisääntymisen ansiosta.

Koska Jazeera Airwaysille ei ole tulossa montaa laivastolisäystä seuraavien kolmen vuoden aikana, Mandagolathur sanoo, ettei hän odota lentoyhtiön lisäävän reittejä, kuten Sharjahin Air Arabiaa. "Ainoa syy, joka voi muuttaa tätä toimintatapaa, on jatkuva poliittinen häiriö alueella, mikä vahvistaa tarvetta monipuolistaa tulolähteitä", hän sanoi.

Ovatko ilmailukirjat sen arvoisia?

Kuten vanha sanonta kuuluu: "Kuinka ansaitset pienen omaisuuden lentoliikenteessä? Aloita isommasta."

Lentoyhtiöiden osakkeet ovat historiallisesti olleet huono sijoitus, koska ala menettää ajoittain kaiken ansaitsemansa rahat ja on yhteensä lähes nollatulosta sen perustamisesta vuonna 1920 lähtien, sanoo yhdysvaltalainen ilmailuanalyytikko Ernest S. Arvai, toimitusjohtaja ja toimitusjohtaja. Arvai Groupista.

"Persianlahden alueen lentoyhtiöitä hallitsevat valtion lentoyhtiöt, ja vain kahden halpalentoyhtiöiden listattuna markkinat eivät tarjoa yhtä laajaa investointimahdollisuutta kuin muut alueet", hän sanoi ja lisäsi, että mahdollisuudet kannattavaan toimintaan ovat kuitenkin. Investointeja on olemassa, koska lentoyhtiöt ovat suhdannevaihteluita taloudellisen toimeliaisuuden suhteen ja näyttävät tyypillisesti kausiluonteisia malleja, joita älykkäät sijoittajat voivat hyödyntää kaupankäynnin kautta.

Arvain näkemyksiä toistaa NBK Capitalin Samir Murad, joka sanoo: "Valitettavasti täällä [Lähi-idässä] suurin osa ilmailuosakkeista on valtion omistuksessa."

Samaan aikaan nousevat polttoainekustannukset ovat jatkossakin taakka lentoyhtiöille Markazin Raghu Mandagolathurin mukaan, erityisesti listatuille halpalentoyhtiöille niiden rajoitetun hinnoitteluvoiman vuoksi. ”Isojen toimijoiden, kuten Emirates ja Etihad Airways, jatkuva kapasiteetin laajentaminen vain lisää pienempien yksiköiden kilpailupainetta. Nykyhinnoin osakkeet eivät ole halpoja, kun otetaan huomioon ulkoinen vastatuule ja epävarmuus", hän sanoi.

Älykkäiden sijoittajien on mietittävä mallin ja markkinoiden perusteet läpi, sanoo Andrew Charlton Genevessä toimivasta Aviation Advocacysta. ”Seudun erittäin menestyneet lentoyhtiöt menestyvät mallilla, joka näkee Persianlahden pikemminkin entrepotina kuin valtavana alkuperäisen liikenteen tuottajana. Halpalentoyhtiöt sen sijaan vaativat muuta kilpailuetua, hän sanoi.